[이데일리 마켓in 원재연 기자] 미국 대형주를 둘러싼 ‘AI 거품론’이 다시 고개를 드는 가운데, 내년에도 미국 주식이 주요 투자축을 유지할 것이란 전망이 나왔다.

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19일 미국 교직원연금기금(TIAA) 산하 글로벌 자산운용사 누빈은 글로벌투자위원회(GIC)를 통해 2026년 글로벌 투자 전망 보고서를 발표했다. 누빈은 내년 시장을 주도할 5대 핵심 투자 테마로 △미국 주식 △대체 크레딧 및 사모주식(PE) △부동산 △지방채 △인프라를 선정했다.

누빈은 인공지능(AI) 관련 미국 대형주에 여전히 상승 여력이 남아 있다고 진단했다. 일부 초대형 기술 기업의 AI 수익화 시점이 불확실하다는 우려가 제기되고 있지만, AI 관련 설비투자(CAPEX)가 둔화 조짐 없이 이어지고 있다는 점에서 성장 기대는 유효하다는 판단이다.

사라 말릭 누빈 최고투자책임자(CIO)는 “성장성이 높은 미국 기술주와 AI 테마 자산에 더해 배당 성장주와 상장 인프라 등 방어적 성격의 자산을 함께 담는 ‘바벨 전략’이 유효하다”며 “기술 섹터의 주도력과 우호적인 세제·규제 환경을 감안하면 미국 대형주는 여전히 경쟁력을 갖고 있다”고 밝혔다.

대체 크레딧과 사모주식은 포트폴리오의 핵심 축으로 제시됐다. 누빈은 글로벌 채권 시장이 여전히 매력적인 구간에 있지만 듀레이션 리스크와 크레딧 스프레드 축소가 수익률 상단을 제한할 수 있다고 봤다. 이에 따라 전통 채권을 넘어 △선순위 대출 △대출채권담보부증권(CLO) △공모·사모 유동화자산 △부동산·인프라 대출채권 △C-PACE 등을 유망 자산으로 꼽았다.


최근 사모 크레딧 시장을 둘러싼 포화·부실 우려에 대해서는 중소·중견기업을 대상으로 한 미들마켓 직접대출 시장에 여전히 기회가 존재한다고 평가했다. 앤더스 퍼슨 누빈 글로벌 채권 최고투자책임자(CIO)는 “상업용 부동산저당증권(CMBS)은 견조한 펀더멘털과 상대적으로 매력적인 밸류에이션을 동시에 제공한다”며 “미 국채는 단기적으로 매력도가 낮지만, 향후 경기 둔화 국면에서는 듀레이션의 방어 기능이 회복될 것”이라고 말했다.

부동산 시장에 대해서는 회복 초기 국면에 진입했다고 진단했다. 수년간의 가치 하락과 공급 과잉 국면을 지나 2025년을 기점으로 공급 축소와 가치 반등 흐름이 나타나고 있으며, 향후 수요 회복이 뒤따를 가능성이 있다는 분석이다. 오피스 섹터는 여전히 부담 요인으로 지목됐지만, 메디컬 오피스와 대형마트 중심 상가, 부담가능주택 등은 상대적으로 유망한 영역으로 평가됐다.

부동산 대출 투자 역시 스프레드 프리미엄이 유지되고 있는 점에서 매력적이라는 평가가 나왔다. 시장 회복 흐름이 이어질 경우 부동산 지분 투자에 대한 시각도 점진적으로 개선될 수 있다는 분석이다.

미국 지방채에 대해서도 긍정적인 전망이 제시됐다. 누빈은 재무 건전성과 신용도가 양호함에도 부진했던 지방채 시장이 최근 반등세로 전환됐다고 평가했다. 공급 감소와 수요 증가, 금리 환경 개선, 견조한 펀더멘털이 맞물리며 투자 매력이 부각되고 있다는 설명이다.

인프라 분야에서는 에너지 수요 증가와 데이터센터 확산이 주요 기회 요인으로 제시됐다. 누빈은 공모 인프라의 경우 상대적으로 안정적인 현금흐름과 경기 방어적 성격을 동시에 갖추고 있다고 평가했으며, △신규 데이터센터 △가스 발전 △유틸리티를 주요 투자 영역으로 꼽았다. 사모 인프라 시장에서도 데이터센터, 에너지저장장치(ESS), 지속가능 인프라를 중심으로 투자 기회가 이어질 것으로 내다봤다.

누빈은 또한 AI와 에너지 전환의 직접적인 수혜 영역을 넘어, 전력망 투자와 인프라 연계 자산, 일부 자산유동화증권(ABS), 부동산, 지방채 등에서 나타나는 ‘2차적 파급효과’에도 주목할 필요가 있다고 전망했다.