[이데일리 이정윤 기자] 이창용 한국은행 총재는 26일 “최근 원·달러 환율이 1420원대로 하락했지만 해외 변수에 따른 변동성 가능성이 여전히 커, 아직 안심하기는 이르다”고 말했다.

이창용 한국은행 총재가 26일 오전 금융통화위원회 회의에서 기준금리를 연 2.50%로 동결한 뒤 기자간담회를 열어 발언하고 있다. (사진=한국은행)

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이 총재는 이날 오전 한은 금융통화위원회(금통위)가 기준금리를 연 2.50%로 동결한 뒤 기자간담회를 열어 이같이 말했다.

이 총재는 올 초 1480원대 환율 당시 “기대가 한쪽으로 쏠리며 과도한 측면이 있었다”고 설명했다. 당시 수준은 우리 경제의 펀더멘털 대비 지나친 수준이었다는 판단이다.

최근 환율 하락에는 국민연금의 해외투자 규모 조정과 환 헤지 확대 방침, 수출기업의 달러 매도 증가가 영향을 미쳤다고 설명했다. 다만 대외 여건 변화에 따라 변동성이 재확대될 가능성은 남아 있다고 했다.

그는 “환율은 아직 안심할 단계는 아니다”라며 “지난해 달러화와 관계없이 환율이 1500원 이상으로 갈 것이라고 시장을 드라이브한 국내 요인은 개선됐지만 올해 1~2월 미국 내 인공지능(AI) 주식, 미국 대법원 관세 판결, 일본의 재정 정책 등 해외 요인으로 환율이 상당히 움직였다”고 말했다.

부동산 시장에 대해서는 “서울 주택가격이 다소 진정되는 흐름을 보이고 있으나 장기적 안정 여부는 더 지켜봐야 한다”며 “수요 관리와 거시건전성 규제를 유지하면서 공급 확대와 세제 개선 등 일관된 정책 조합이 필요하다”고 강조했다. 또 “가계대출이 부동산을 통해 과도하게 늘어나는 것은 금융안정을 저해할 수 있다”고도 했다.

최근 주가 상승에 대해서는 제도 개선과 실적 개선이 뒷받침된 결과로 평가하면서도, 상승 속도가 빠른 만큼 변동성 확대 가능성을 경계했다.

최근 코스피 강세에 대해서 이 총재는 “자본시장 제도 개선과 주요 산업의 실적 개선이 뒷받침된 결과”라면서도 “상승 속도가 빠른 만큼 변동성이 확대될 수 있다”고 우려했다.

또한 주가 상승의 혜택이 상위 소득계층에 집중될 가능성을 우려했다. 그는 “IT 중심 성장 구조 속에서 산업 간 격차가 확대되고, AI 기술 발전이 노동시장 구조 변화를 초래할 경우 양극화가 심화될 수 있다”며 “이는 통화정책만으로 해결하기 어렵고 구조개혁과 재정정책이 병행돼야 한다”고 덧붙였다.

다음은 이 총재와의 일문일답이다.

-이번 달 개편된 조건부 금리 전망과 관련해, 이번 회의에서도 기존처럼 3개월 전망이 제시됐는지. 새로 공개된 점도표를 보면 동결에 무게가 실렸지만 인하와 인상 의견도 있다. 특히 인하 의견이 상대적으로 많은데, 이는 하반기 경제 불확실성이나 비IT 부문 리스크를 반영한 것인지. 성장률은 올해 2.0%로 상향하고 내년은 1.8%로 낮췄는데, 경기 회복이 완전하지 않다는 의미인지. GDP 갭의 플러스 전환 가능성은.

△이번에 공개한 것은 6개월 후 기준금리에 대한 조건부 전망이다. 2.5% 동결이 16명, 인하 4명, 인상 1명으로 집계됐다. 충분한 토론을 거친 뒤 익명으로 점을 찍었으며, 개별 위원이 어디에 표시했는지는 공개하지 않는다. 3개월 전망은 기존과 동일하게 개별적으로 의견을 확인하는 방식이다. 인하 의견은 회복세가 나타나고 있으나 IT와 비IT 간 격차가 큰 K자형 회복이라는 점을 반영해 성장 지원 필요성을 고려한 것이다. 인상 의견은 물가 상승률을 상대적으로 높게 보고 환율과 유가 등 대외 변동성을 감안한 판단이다. 다만 금리 인상에 대한 본격적인 논의는 없었다. GDP 갭은 올해 성장률이 잠재성장률을 상회하더라도 소폭의 마이너스 상태를 유지할 것으로 보이며, 플러스 전환은 2027년 중·하반기 가능할 것으로 전망한다.

-성장률 전망을 크게 상향했고 가계부채는 안정 흐름을 보이고 있다. 1월 통화정책방향과 비교해 상하방 리스크가 완화됐다고 볼 수 있는지. 시장금리는 기준금리 인상 가능성을 반영한 듯 높은 수준인데 평가를 해달라. 정부의 다주택자 세금 규제 강화가 단기적으로 집값 안정에 효과가 있다고 보는지. 거시건전성 규제에 대한 입장은.

△6개월 점도표에서 대다수 위원이 동결을 제시했다는 점을 보면, 현재로서는 당분간 금리 변동 가능성이 크지 않다고 해석할 수 있다. 다만 최근 3년 만기 국고채 금리가 3.2%까지 상승해 기준금리와의 격차가 60bp 이상 벌어졌다. 이는 동결기보다는 인상기에 가까운 수준으로, 다소 과도한 측면이 있다. 주식시장으로의 자금 이동, 추경 및 국채 발행 논의 등 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과다. 필요할 경우 시장안정 조치를 배제하지 않겠지만 상황을 보며 판단하겠다. 부동산은 최근 서울 주택가격이 다소 진정되는 모습이다. 그러나 장기적 안정을 위해서는 수요 관리와 함께 공급 확대, 세제 개선 등 일관된 정책이 필요하다. 가계대출이 부동산을 통해 과도하게 증가하는 것은 금융안정을 저해할 수 있어 관리 기조를 유지해야 한다.

-환율이 1420원 수준으로 하락했지만 변동성은 여전하다. 과거 1480원대에서 이례적으로 레벨에 대해 언급했는데 현재 환율 수준에 대한 평가는. 외국인 주식 순매도에도 환율이 하락한 이유는 무엇인지. 주식 매도세가 향후 환율 불안 요인이 될 가능성은.

△1480원대에서는 기대가 한쪽으로 쏠리며 과도한 측면이 있었다. 당시에는 우리 경제의 펀더멘털에 비해 지나친 수준이라고 판단했다. 지난해 하반기에는 내국인의 해외투자가 크게 증가해 외환시장 수급에 부담으로 작용했다. 최근 환율 하락은 국민연금이 해외투자 규모를 축소하고 환헤지를 확대하겠다고 발표한 점이 주요 요인이다. 수출기업의 달러 매도도 늘고 있다. 외국인 투자자는 상반기 저가 구간에서 매수한 뒤 최근에는 이익 실현 과정에서 일부 환헤지를 병행하고 있다. 다만 해외 요인에 따라 변동성이 재확대될 가능성은 남아 있어 안심하기는 이르다.

-포워드가이던스를 이번 달부터 본격 도입한 이유는 무엇인가. 그동안 파일럿 테스트가 수차례 있었다고 했는데 구체적인 설명을 해달라. 연준 점도표와 비교해 의미가 제한적이라는 지적에 대한 입장은.

△3개월 포워드가이던스는 3년간 연구를 거쳐 도입했다. 조건부 분기 전망에 대한 시장과의 소통이 충분히 자리 잡았다고 판단해 6개월 점도표 공개로 확대했다. 1년까지 제시하지 않은 것은 우리 경제가 대외 충격에 민감한 소규모 개방경제라는 점을 고려한 것이다. 점을 세 개까지 표시하도록 한 것은 익명성을 강화하고 확률 분포를 보여주기 위한 장치다. 연준과 달리 우리는 집행부의 경제전망을 토대로 금통위원이 종합 판단해 점을 제시하는 구조다.

-금융불균형 우려는 여전한지. 환율과 부동산이 1월 보다는 안정된 것 같은데 향후 통화정책에서 무엇을 중점적으로 볼 것인지. 양극화가 심화됐다는 발언의 의미는. 최근 코스피 강세에 대한 평가는.

△환율과 부동산 관련 우려가 일부 완화됐지만 아직 안심할 단계는 아니다. 통화정책은 물가 안정과 함께 금융안정을 지속적으로 고려해 운용할 것이다. 양극화는 IT 중심 성장으로 산업 간 격차가 확대되고, 주가 상승 혜택이 상위 소득계층에 집중되며, AI 기술 발전이 노동시장 구조 변화를 초래하는 점을 우려한 것이다. 이는 통화정책만으로 해결하기 어렵고 구조개혁과 재정정책이 병행돼야 한다. 주가 상승은 자본시장 제도 개선과 주요 산업의 실적 개선이 뒷받침한 결과다. 다만 상승 속도가 빠른 만큼 변동성 확대 가능성은 유의해야 한다.

-반도체 중심 수출 증가가 성장률에 미치는 영향은. 2027년 성장률을 낮게 본 이유는.

△올해 IT 제조업의 성장 기여도는 약 0.7%포인트로, 지난해와 큰 차이는 없다. 다만 내년에는 0.5% 수준으로 낮아질 것으로 전망한다. 이에 따라 내년 성장률은 1.8%로 하향 조정했다.

-개인의 해외투자에도 불구하고 경상수지 개선 등을 감안할 때 환율 추가 하락 여지가 있는지. 24시간 외환시장 개방 준비 상황은.

△국민연금의 투자 조정과 환헤지 확대, 수출기업의 달러 매도 증가가 환율 안정에 기여했다. 그러나 해외 요인에 따른 변동성 가능성은 여전히 존재한다. 7월을 목표로 24시간 외환시장 개방을 준비 중이며, 결제시간 연장과 자동화 거래 시스템 구축 등을 추진하고 있다. 이는 외국인 투자 접근성을 높이고 시장 선진화에 기여할 것이다.

-국민연금 외화채 발행 논의가 외환·채권시장에 미칠 영향은. 내년에 금통위원 절반 정도가 임기가 종료되는데 포워드가이던스가 지속될 수 있을지.

△외화채 발행은 자연 헷지 효과가 있지만 국가채무 증가라는 부담도 있다. 장단점을 종합적으로 고려해 정부가 판단할 사안이다. 포워드가이던스의 지속 여부는 시장의 평가에 달려 있다. 조건부 전망의 취지를 이해하고 유용한 정보로 받아들인다면 제도는 안정적으로 정착할 수 있을 것이다.