[이데일리 마켓in 이건엄 기자] 한국신용평가(한신평)는 23일 HD현대일렉트릭(267260)

(사진=HD현대일렉트릭)

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의 무보증사채 신용등급을 기존 ‘A+’에서 ‘AA-’로 상향 조정하고, 신용등급 전망을 ‘긍정적(Positive)’에서 ‘안정적(Stable)’으로 변경한다고 밝혔다. 글로벌 전력망 교체 수요와 맞물린 전력기기 시장의 ‘슈퍼 사이클’에 올라타며 폭발적인 실적 성장을 입증한 데다, 향후 예정된 대규모 투자에도 흔들림 없는 재무안정성을 유지할 것이란 분석이다.

한신평은 HD현대일렉트릭의 신용등급 상향 주요 요인으로 △글로벌 수요 및 양질의 수주잔고를 기반으로 한 실적 안정성 제고 △확대된 영업현금창출력 기반의 우수한 재무구조 유지 등을 꼽았다.

한신평은 “인공지능(AI) 산업의 고속 성장과 산업·수송·건물 부문의 전기화 가속에 따라 글로벌 전력 수요의 구조적 성장이 지속되고 있다”며 “특히 북미와 유럽 지역의 노후 전력망 교체 수요, 재생에너지 확대가 맞물리며 전력기기 시장의 공급자 우위 기조가 장기화하는 추세”라고 진단했다.

이어 “이러한 우호적 시장 환경에 따른 수주잔고의 양적·질적 성장이 외형 및 이익창출력 확대로 직결되며 회사의 전반적인 실적 안정성이 대폭 제고된 것으로 판단된다”고 설명했다.

실제 HD현대일렉트릭의 실적은 가파른 상승 곡선을 그리고 있다. 연결기준 매출액은 2021년 1조8000원에서 2025년 4조1000억원으로 2배 이상 급증했다. 같은 기간 영업이익률 역시 0.5%에서 24.4%로 폭발적으로 개선됐다. 2025년 말 기준 수주잔고는 9조4000억원으로 2021년 말(2조4000억원) 대비 약 4배 불어나며 탄탄한 미래 먹거리를 확보했다.

한신평은 “중장기적으로 북미, 중동, 유럽을 중심으로 높은 수요가 이어질 전망이며, 수요 폭증에 기인한 리드타임(주문부터 납품까지 걸리는 시간) 증가에도 신규 수주가 확대되고 있다”며 “기수주 물량의 납기와 높은 채산성 등을 감안할 때 향후에도 우수한 이익창출력을 유지하며 성장세를 이어갈 것”이라고 평가했다.

시장의 핵심 화두인 미국 ‘트럼프 2기’ 행정부 출범에 따른 불확실성도 충분히 방어할 수 있을 것으로 내다봤다.

한신평은 “북미 매출 비중이 39.6%(2025년 기준)로 높은 상황에서 관세 정책, 신재생에너지 축소 등 정책 불확실성이 내재해 있는 것은 사실”이라면서도 “수급 불균형에서 비롯된 강력한 공급자 우위 시장 기조에 힘입어 상호관세 및 철강 파생상품 등 추가 관세의 대부분을 고객사에 전가하고 있어 정책 변동이 실적에 미치는 영향은 크지 않을 것”이라고 분석했다.

대규모 설비투자가 예고돼 있지만 재무건전성 훼손 우려는 낮다는 점도 긍정적으로 작용했다. 회사는 현재 국내외 변압기 생산능력 확충을 위해 2025~2027년 울산 공장 증설에 약 2118억원, 미국 앨라배마 2공장 신축에 2919억원의 투자를 진행 중이다.

한신평은 “수주 증가 및 실적 호조로 상각전영업이익(EBITDA)이 크게 늘고 선수금 유입이 더해져 2024년 말 이후 순현금 기조를 굳혔다”며 “당분간 자본적 지출(CAPEX)이 증가하겠지만, 획기적으로 확대된 영업현금창출력으로 자금소요에 충분히 대응 가능할 것”이라고 전망했다.

또한 “보유 부동산의 담보능력(2025년 말 장부가액 7156억원)과 에이치디현대그룹의 대외신인도, 유가증권 상장업체로서의 자본시장 접근성 등에 기반한 재무융통성도 매우 우수하다”고 덧붙였다.