미국 대선(11월3일)이 이제 두 달도 남지 않았다. 대부분의 증권사 리서치센터장들이 하반기 국내 증시의 최대 변수로 코로나19 재확산과 미 대선을 꼽을 만큼 관심사다. 트럼프 대통령의 재선일지, 바이든 민주당 후보의 당선일지 선거 결과에 따라 국내 증시도 적잖은 영향을 받을 전망이다. 시장 대응을 위한 공약 점검과 향후 투자 전략 수립이 필요한 시점이다.

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▶‘트럼프 vs 바이든’ 경제 분야 쟁점은=우선 세금 분야에선 두 후보 간 입장차가 분명하게 갈린다. 2016년부터 트럼프는 감세를 내세웠다. 반면 바이든은 법인세와 소득세율 회복 또는 증세를 공약으로 밀고 있다. 전통적으로 작은 정부를 주창하는 공화당은 감세 정책을 내세우며, 기업과 개인의 부를 확대시키고 경제를 성장시키는 것이 정부의 역할이라는 입장이다. 민주당은 정부와 민간의 균형과 견제를 중시한다. 정부 부채, 계층 간 갈등 해소, 분배 문제 등을 해결하는 것이 현재 당론이다.

환경 분야도 극명하게 갈린다. 2017년 집권 첫 해 트럼프 대통령은 파리기후협약을 탈퇴했다. 기후협약 준용 시 미국 내 3조달러 규모 생산활동 감소, 미국 기업 25% 폐업, 일자리 600만개 축소 등 미국경제 파행을 이유로 내세웠다. 반면 바이든 후보는 1986년 미 의회에서 최초로 기후변화 법안을 도입한 인물이다. 대선에서 당선되면 즉시 파리기후협약에 재가입하겠다고 공언했다. 바이든 당선시 미국 에너지 정책은 근간이 바뀌게 될 가능성이 크다.

인프라 투자와 관련해 트럼프 대통령은 다시 1조달러 투자 카드를 꺼냈고, 민주당 진영은 투자 규모를 더 키웠다. 당초 바이든 후보는 10년간 1조2000억달러 규모의 인프라 투자를 선언했다가 최근 에는 4년간 2조달러 규모의 친환경 인프라 투자를 공약으로 내세웠다. 대규모 재정 투입에는 두 후보가 같은 입장이다.

헬스케어 및 복지 분야에서 2017년 트럼프 대통령은 임기 1년을 마치기 전 오바마 케어를 폐기했다. 작은 정부를 추구하는 공화당의 정치적 스탠스가 건강보험에도 영향을 미쳤다. 정부가 주도하는 전국가적인 건강보험이 아닌 시장 논리와 경쟁에 맡겨 국민들의 혜택을 키우겠다는 입장이다. 반면 바이든 후보는 오바마 행정부 시절 통과된 오바마 케어를 확대하겠다는 입장이다. 재도입 시 전국민은 건강보험 가입을 의무적으로 수행해야 하며 이행하지 않으면 벌금 등으로 제재를 받는다.

부동산 재벌인 트럼프의 주거용 부동산 정책 기조는 시장에 맡기는 것이다. 바이든 후보는 주거부문에 있어 공공성을 높이자는 입장이다. 미국 역시 유동성 공급에 따른 자산 가격 상승과 모기지 금리 하락으로 주택용 부동산 가격이 크게 올랐다. 트럼프 대통령은 세제개편을 통해 거래량을 줄이고 가경상승을 우회적으로 통제하려 한다. 바이든 후보는 저가 주택 공급 확대를 추진 중에 있다.

빅테크 분야에서는 트럼프는 가짜뉴스를 들고 나오며 인터넷 유통물에 대한 규제를 도입하겠다는 입장이다. 바이든은 반독점법 등 강한 규제 입장에서 최근 다소 누그러진 상황이다. 대신 카멀라 해리스 부통령 후보가 정보의 공공성을 강조하고 있다.

백찬규 한국투자증권 자산전략부장은 미 대선 결과가 시장에 미칠 영향에 대해 “트럼프가 재선되면 큰 변화없이 지난 4년 간 주도 업종과 지수 흐름이 이어지며 크게 나쁘지 않겠지만, 바이든이 당선 되면 증세가 경제 주체에 부담이 될 수 있고, ESG(환경, 사회, 지배구조) 테마가 주목받을 것”이라고 전망했다.

▶대선 결과에 따라 국내 증시 변동 불가피

=증권사 리서치센터장들이 미 대선을 하반기 증시의 최대 변수로 꼽은 것은 선거 결과가 글로벌 경제 전반, 개별 기업의 실적에도 영향을 미칠 것으로 보기 때문이다.

김형렬 교보증권 리서치센터장은 “미국 경제가 정상적 경기 상황에 복귀하면 안정될 수 있으나, 불확실한 미국경제에 대한 전망이 해소되지 못했다는 점은 앞으로 국내 증시 최대 변수로 작용할 것으로 예상된다”며 “11월 미국 대선 영향으로 경제정책과 관련한 의견이 엇갈릴 가능성은 커졌다”고 진단했다.

일각에서는 ‘트럼프=호재’, ‘바이든=악재’와 같이 시장의 흐름을 양단할 수 없는 상황이라는 분석도 나온다.

정연우 대신증권 리서치센터장은 “바이든이 당선되면 시장에 불리할 것이라고 하는 게 컨센서스인데, 앞서 트럼프 때도 재앙이라 했지만 시장은 반대로 간 전례가 있다”며 “현실은 뚜껑을 열어봐야 안다. 바이든이 된다고 해도 풀린 유동성이 갈 데가 없다. 저금리에 미국 연방준비제도의 경기부양 의지가 여전해 대선 이후 허니문 기간과 내년 상반기까지 일시적인 변동은 있겠지만 증시가 폭락할 것으로 보이진 않는다”고 내다봤다.

신동준 KB증권 센터장은 “향후 변동성이 커질 가능성을 염두에 두고 경기민감주 대신 필수소비재, 유틸리티 등 경기방어주 중심으로 담는 것이 바람직하다”며 “연말로 갈수록 IT, 바이오·헬스의 독주는 둔화될 것이고, 누가 당선이 되든 인프라 확충을 위해 수천조의 재정 투입이 된다고 보면, 고용창출 효과가 상대적으로 낮은 빅테크보다는 수소차·전기차 등 초기 인프라 투자가 필요한 산업의 전망이 밝다 ”고 말했다.

더 우려되는 것은 대선 불복과 같은 상황이 연출되면서 정치적 불확실성이 경제에까지 불확실성을 증폭시킬 수 있는 시나리오다.

윤지호 이베스트투자증권 리서치센터장은 “대선 종료 직후 불확실성 리스크가 사라지지 않을 가능성까지 봐야 한다. 트럼프 대통령이 대선 불복까지 이미 언급한 상황”이라며 “예전에 민주당의 앨 고어 후보가 플로리다주 재검표를 주장하면서 결과에 불복한 전례가 있다. 재검표 논란으로 한달 동안 정치적 리스크가 지속됐고, 불확실성이 시장을 짓눌렀다. 올해 대선에서도 이같은 상황이 벌어지면 11월 대선 이후 연말까지 변동성이 커지고, 연고점을 새로 쓰기는 힘들 것”이라고 말했다. 이태형·김유진 기자

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