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정부가 26일 발표하는 기업 밸류업 프로그램이 시장의 기대에 미치지 못한다면 증시 변동성을 키울 수 있다는 분석이 나왔다.

김대준 한국투자증권 연구원은 이날 리포트를 통해 "기업 밸류업 프로그램 내용에 따라 큰 변동성을 보일 수 있다"며 "지난 한 달 간 코스피는 펀더멘털과 무관하게 아직 구체화되지 않은 정책에 대한 낙관론이 주가를 끌어올렸기 때문"이라고 설명했다.

앞서 금융위원회는 한국 증시의 디스카운트 해소를 위한 방안으로 △상장사 투자지표 비교공시 △기업가치 개선 계획 공표 권고 △기업가치 개선 지수 개발 및 ETF 도입 등을 언급했다. 김 연구원은 "만약 투자자들이 생각하는 것 이상의 방안이 나오지 않는다면 실망심리가 빠르게 확산될 수 있다"고 지적했다.

그는 "세부안 중 가장 중점적으로 볼 부분은 금융당국이 상장기업에 저평가 해소를 위한 정책을 강제할 수 있는지 여부"라며 "일본처럼 PBR(주가순자산비율) 1배 달성을 위한 방안을 강하게 추진할 수 있다면 밸류업 기대감으로 오른 업종은 상승세를 이어갈 수 있으나 만약 기업 자율에 맡기는 권고 형태라면 차익매물이 나올 공산이 크다"고 전망했다. 밸류업 논의 이후 국내 증시에 대규모로 유입된 외국인 수급도 변화할 수 있다고 봤다.

이어 "자사주 매입 및 소각, 배당 확대와 관련해 기업과 투자자에 세제 혜택을 준다면 그때부턴 저평가 기업에 대한 옥석 가리기가 진행될 것"이라며 "지금까진 기대감으로 모든 종목이 올랐지만 향후에는 주주친화정책을 강화할 수 있는 산업과 기업에 관심이 더 집중될 것"이라고 분석했다.

김사무엘 기자 samuel@mt.co.kr

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