일본 시내 환전소 모습. [사진 제공=연합뉴스]

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일본 정부가 1년 6개월여 만에 5조엔 규모의 외환 시장 개입을 한 것으로 관측되는 가운데 달러당 엔화값이 다시 157엔대 후반까지 떨어졌다. 엔화값 약세가 지속돼 일본 수입 물가를 자극할 경우 일본 정부가 기대한 임금과 소비의 선순환 달성이 쉽지 않을 것으로 분석된다.

달러당 엔화값 다시 157엔으로

1일 도쿄 외환시장에서 달러당 엔화값은 오전 10시 현재 157.77엔에 거래되고 있다. 전날 뉴욕외환시장에서 달러 매수, 엔 매도 흐름이 진행되면서 엔화값이 하락세로 돌아선 것이다.

달러당 엔화값은 지난달 29일 한때 160엔대까지 떨어졌다가 다시 154엔대로 치솟았다. 이후 다시 엔저 흐름이 조금씩 이어지는 분위기다.

29일의 엔화갑 급변동 배경에는 일본 정부의 시장 개입이 있었을 것이란 분석이다. 니혼게이자이신문(닛케이)은 일본 정부가 5조5000억엔(약 48조4000억원) 가량을 엔화 방어를 위해 사용했을 것이라고 보도했다.

일본 정부와 일본은행이 엔화 가치를 높이기 위해 엔화 매수 개입을 하면 민간 금융기관이 일본은행에 맡기는 당좌예금으로부터 엔이 국고로 이동해 당좌예금이 감소하는데 이를 계산한 것이다. 당국의 외환시장 개입과 관련한 사실관계는 재무성이 5월 말 발표하는 관련 보고서를 통해 확인된다.

기자들의 질문에 답하는 간다 마사토 재무성 재무관. [사진 제공=연합뉴스]

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이와 관련해 환율 개입의 키를 쥐고 있는 간다 마사토 재무성 재무관은 “(환율의) 과도한 변동이 투기로 발생하면 국민 생활에 악영향을 준다”며 “국제 규칙에 따라 대응할 것”이라고 대답했다. 다만 그는 당국이 시장 개입을 단행했는지 여부에 대해서는 “말할 게 없다”며 분명한 언급을 회피했다.

일본 정부의 외환 시장 개입 관측에도 불구하고 엔화 약세 흐름은 당분간 지속되는 분위기다. 가장 큰 요인은 미국의 지속되는 인플레이션이다. 미국 연방공개시장위원회(FOMC)가 현지시간으로 4월 30일과 5월 1일 이틀간 진행되는데, 인플레이션 지속으로 당초 예상한 금리 인하 시기가 더욱 늦춰질 수 있다는 점이다.

현재 엔저의 가장 큰 요인이 미국과 일본의 금리차에 있는데, 양국의 금리 격차가 현 수준을 유지한다면 엔저로의 진전은 당연한 수순이라는 것이 시장의 분석이다.

이에 따라 FOMC가 정책금리를 동결한 뒤에 파월 의장의 기자회견서 나오는 발언 내용에 따라 금융시장이 크게 출렁일 것으로 우려된다. 미국의 금리 동결에도 불구하고 일본은 적극적인 금리 인상에 나서기 어려운 상황이라 엔저 흐름이 재가속될 가능성도 크다는 것이 시장 관측이다.

환율·주식 전광판 앞을 지나가는 도쿄 시민. [사진 제공=연합뉴스]

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엔화 170엔대 추락 시 실질임금 (-)

가파른 엔화 약세는 일본 경제에 부담이 되고 있다. 가장 큰 것이 수입 물가 상승이다. 에너지 가격마저 강세로 돌아설 경우 수입물가 상승폭은 더욱 커질 수 있다.

닛케이는 “일본 기업 대부분이 임금 인상을 통해 근로자의 실질 임금을 올리려고 하는데 엔저는 여기에 찬물을 끼얹을 가능성이 크다”고 우려했다. 지난 3월까지 일본 실질 임금은 23개월 연속 마이너스를 이어가고 있다.

일본경제연구센터가 지난달 발표한 조사에서는 실질임금이 플러스가 되는 시기를 7~8월로 봤다. 4월부터 진행되는 임금 인상이 천천히 반영되는 것이다. 문제는 수입 물가가 오를 경우 플러스 전환이 늦어질 수 있다는 점이다.

환율 전광판을 쳐바도는 도쿄 시민. [사진 제공=연합뉴스]

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일본노동조합총연합회(렌고)에 따르면 올해 2587개 기업의 평균 임금상승률은 전년보다 1.46%포인트 높은 3.57%로 집계됐다. 이러한 인상은 대기업뿐 아니라 중소·중견기업으로도 확대되고 있다.

문제는 임금인상률 이상으로 물가가 올라 버리면 실질임금이 마이너스가 되기 때문에 아무런 도움이 되지 않는다는 것이다. 임금을 올려 소비를 늘리고 이를 통해 경제성장을 일궈내겠다는 선순환 공식이 깨지게 되는 것이다.

메이지야스다종합연구소 분석에 따르면 ‘1달러=160엔’이면 실질 임금은 올해 하반기에 플러스가 되지만, ‘1달러=170엔’ 수준이 되면 마이너스를 이어가게 된다.

엔저는 내달 예정된 정액 감세에도 부정적 영향을 미친다. 임금인상과 정액감세로 인해 올해 소득증가율이 3.8%로 예상되는데, 엔화 약세의 진행으로 물가가 더 오르면 감세로 인한 경제효과는 약화된다.

여기에 수출 기업과 달리 수입 기업의 실적도 크게 악화되고 있다. 또 가계 부담도 늘어난다. 미즈호 리서치&테크놀로지스는 엔저나 고유가 등의 영향에 의한 가계 1세대 당의 2024년도(2024년 4월~2025년 3월)의 지출 부담이 2023년도 대비 평균 10만6000엔 늘어날 것으로 분석했다.

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