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질문 : 이번주 미국과 유럽, 일본 등 7개 중앙은행이 통화정책 회의를 가질 예정인데 관전포인트를 분석해줘.

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 미국-이스라엘과 이란 전쟁으로 국제 유가가 세자릿수로 치솟은 가운데 미국 연방준비제도(Fed)부터 영국, 유럽, 일본 등 7개 중앙은행이 이번주 통화정책 회의를 갖는다. 이른바 '슈퍼 위크(Super Week)'가 개막한 가운데 월가는 정책자들의 인플레이션 전망과 경제 펀더멘털 진단에 신경을 곤두세운다.

전쟁으로 촉발된 에너지 쇼크 속에 전개되는 '통화정책 슈퍼 위크'를 통해 시장 전문가들은 주요국 중앙은행이 인플레이션과 성장이라는 두 개 축 사이에서 균형점을 어디에 둘 것인가에 주목하는 모습이다.

주요 외신에 따르면 호주를 필두로 16~19일 사이에만 캐나다, 미국, 일본, 영국, 유럽, 스위스 등 7개 지역 중앙은행이 통화정책 회의를 가질 예정이다.

CNBC는 최근 중동 전쟁이 글로벌 중앙은행을 '새로운 시험대'에 올려놨다고 전했다. 유가 급등이 인플레이션 상승 우려를 키우는 동시에 성장 둔화 리스크를 키우면서 통화정책의 난이도가 급격히 높아졌다는 지적이다.

미국 연준(Fed)과 유럽중앙은행(ECB), 영란은행(BOE), 일본은행(BOJ), 그리고 호주중앙은행(RBA), 캐나다중앙은행(BoC), 스위스 중앙은행(SNB), 여기에 신흥국 중앙은행들까지 일주일 사이 줄줄이 금리 결정을 내린다.

이번 슈퍼 위크에 월가의 조명이 집중된 이유는 최근까지 통화정책을 지탱해온 전제들이 동시에 흔들리고 있기 때문이다.

CNBC는 미국·이란 전쟁 이후 브렌트유가 배럴당 100달러를 위협하는 수준으로 치솟았고, 호르무즈 해협 봉쇄 우려까지 겹치면서 '최악의 공급 쇼크 시나리오'가 시장에 반영되고 있다고 전했다.

미 연방준비제도(Fed) 본부 [사진=로이터 뉴스핌]

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인공지능(AI) 도구를 이용해 미국 에너지정보청(EIA)과 골드만 삭스 등 주요 기관들의 데이터를 종합해 보면, 유가가 10% 오를 때 아시아 주요국 인플레이션이 약 0.7%포인트까지 추가로 높아질 전망이다. 이런 수치는 연초까지만 해도 주요 중앙은행들이 상정했던 '완만한 디스인플레이션과 하반기 금리 인하' 시나리오와는 완전히 다른 환경을 의미한다.

노무라는 보고서에서 "이란발 충돌이 장기화될수록 여러 중앙은행이 당분간은 현 수준의 금리를 유지해야 한다는 논거가 강화된다"고 지적했는데, 이는 단순히 인하 시점이 조금 밀리는 정도가 아니라 고금리 장기화 혹은 일부 국가에서의 재인상 가능성까지 테이블 위에 올려두라는 메시지에 가깝다.​

연준의 경우 이번 FOMC에서 기준금리를 동결할 것이라는 데 월가의 공감대가 형성됐다. 하지만 주요 외신들은 금리가 아니라 점도표와 경제전망, 그리고 제롬 파월 의장의 발언이 관건이라고 강조한다.

유가 급등에도 불구하고 연준이 올해와 내년의 예상 인하 횟수, 특히 2026년 말 기준 금리 수준에 대한 점도표를 크게 바꾸지 않는다면 시장은 "에너지발 인플레는 일시적이며 디스인플레이션 기조는 유지된다"는 해석을 내리게 될 전망이다.

반면 인플레 경로를 위로, 성장 전망을 아래로 동시에 조정하고, 파월 의장이 기자회견에서 "전쟁과 에너지 가격이 중기적인 상방 리스크로 커졌다"는 표현을 반복한다면 하반기 인하 속도 조절 또는 일부 인하 축소를 시사하는 시그널로 받아들여질 수밖에 없다.

국제통화기금(IMF)이 최근 보고서에서 "정책 당국은 상상하기 어려운 시나리오까지도 고민해야 한다"고 언급하며 유가·전쟁 리스크의 불확실성을 강조한 것도 연준이 이번 회의에서 성장과 인플레에 대해 얼마나 열린 결론을 유지할지 주목해야 하는 이유다.

유로존과 영국의 중앙은행들도 비슷한 딜레마에 놓여 있다. 유럽중앙은행(ECB)은 헤드라인 인플레가 고점 대비 뚜렷이 낮아진 상태지만 목표인 2% 안착을 선언하기에는 아직 애매한 수준에서 전쟁·유가·무역 갈등이라는 세 겹의 충격을 맞았다.

ING는 유가 쇼크가 이미 고질적으로 높은 인플레이션을 다시 자극하는 동시에 성장 전망을 약화시키는 이중 압력을 만들고 있다고 전했다.

ECB 내부에서도 "에너지 가격이 계속 오를 경우, 인플레 모델을 다시 들여다볼 수밖에 없다"는 발언이 나오는 만큼, 이번 회의에서는 금리 동결 그 자체보다 새로운 직원 전망에서 2026년 인플레 경로를 얼마나 상향 조정하는지가 핵심 관전 포인트가 될 가능성이 크다.

만약 ECB가 인플레 전망을 위로 올리면서도 성장률을 낮추는 그림을 제시한다면 시장은 이를 "인하는 더 늦고, 성장 둔화는 더 깊다"는 의미로 해석할 수밖에 없다.

영란은행(BOE)의 경우 서비스 인플레와 임금 상승 압력이 여전히 높은 상황에서 유가까지 뛰고 있어 시장은 "당장 인상은 어렵더라도, 인하를 서두를 이유는 거의 없다"는 쪽으로 기대를 바꾸고 있다. 로이터와 여러 IB 하우스들은 영국의 경우 특히 에너지 쇼크가 소비와 부동산에 미치는 타격을 고려해야 하는 만큼, 이번 회의에서 인하 신호를 내기보다는 "지켜보겠다"는 메시지가 반복될 가능성이 크다고 보고 있다.

자원국과 신흥국의 대응은 또 하나의 중요한 거울이다. 호주중앙은행(RBA)은 이미 2월 회의에서 재차 금리를 올리며 "인플레이션이 여전히 너무 높다"고 경고했고, IG와 여러 리서치 하우스는 최근 발언을 바탕으로 시장이 이번 회의에서 추가 인상을 상당한 확률로 가격에 반영하고 있다고 전했다.

RBA 정책자들은 유가 상승이 지금의 높은 인플레이션 압력에 "기름을 붓는 격"이라고 공개적으로 언급했고, 그 결과 호주 금리선물 시장은 2026년까지 누적 세 차례 수준의 인상을 기대하는 쪽으로 급격히 이동했다.

테헤란에서 솟아 오르는 화염 [사진=블룸버그]

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캐나다와 같은 에너지 수출국도 마찬가지로, 경기 둔화 때문에 인하 기대가 커졌던 흐름에서 유가 급등을 계기로 '일단 동결 혹은 추가 긴축 옵션 유지' 쪽으로 무게 중심이 넘어가는 모습이다.

반면 에너지 수입 비중이 높은 신흥 아시아에서는 상황이 훨씬 더 복잡하다. 로이터는 이란 충돌이 아시아 중앙은행들로 하여금 금리 인하를 '위험한 도박'으로 만들고 있다고 전했는데, 연료비 상승으로 인플레이션이 다시 치솟는 가운데 금리를 내리면 자본 유출과 통화 가치 급락을 동시에 자초할 수 있다는 지적이다.

다이이치생명리서치의 니시하마 토루 이머징마켓 수석 이코노미스트는 보고서에서 "태국과 필리핀이 기존 완화 기조를 되돌릴 수밖에 없을 것"이라며 유가 쇼크가 성장에 타격을 주는데도 인플레와 자본 유출을 막기 위해 더 매파적으로 움직여야 하는 역설적 상황을 지적했다.

일본은행은 마이너스 금리 탈출과 정책 정상화를 막 시작한 시점에서 유가 쇼크를 맞았고, 이에 따라 '서두르지는 않더라도 물가 경로를 이유로 너무 오래 늦출 수도 없는' 상황에 놓여 있다.

미국과 유럽, 자원국, 신흥 아시아의 스토리가 서로 다르게 전개되는 가운데 자산시장 투자자들이 이번 슈퍼 위크를 바라보는 시각은 크게 세 갈래로 나뉜다.

하나는 유가 쇼크를 일시적인 외생 변수로 보고, 중앙은행들이 디스인플레이션 기조와 하반기 인하 시그널을 유지해 줄 것이라는 낙관적 시나리오다. 다른 하나는 연준과 ECB, RBA 등이 점차 금리가 더 오래 높은 수준에 머물 것이라는 메시지를 강화하면서, 고금리 장기화와 성장 둔화가 동시에 가격에 반영되는 비관적 시나리오다.

마지막은 일부 중앙은행, 특히 호주나 특정 신흥국이 실제 추가 인상에 나서거나 인상 옵션을 강하게 시사하는 극단 시나리오다.

CNBC는 이란 전쟁과 유가 급등이 과거 세 차례 유가 쇼크 이후 미국 증시가 얼마나 길고 깊은 조정을 겪었는지를 다시 상기시키고 있다.

이번 주 회의 결과가 어느 트랙으로 시장의 기대를 정렬시키는가에 따라 주식과 채권, 외환, 원자재 등 자산시장의 경로가 결정될 전망이다.

higrace5@newspim.com

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