정부가 공매도를 한시적으로 전면 금지한 가운데 개인투자자의 국내 증시 유입세가 다시 확대될지 관심이다. 증시 참여 정도를 가늠할 수 있는 투자자 예탁금은 금지 첫날인 지난 6일 하루에만 전 거래일보다 3조원 가까이 늘어난 것으로 나타났다. 최근 미국의 긴축 장기화 등의 영향으로 증시가 빠른 속도로 위축, 예탁금이 연중 최저 수준으로 떨어진 상태였는데 이같은 반등세가 지속될지 주목된다. 전문가들은 숏커버링(환매수) 등 이번 공매도 금지에 따른 수급 영향이 예상보다 빨리 소멸될 수 있어 증시 자금의 변동성이 확대될 가능성이 있다는 관측을 내놓고 있다.

8일 금융투자협회에 따르면, 지난 6일 예탁금은 47조 4298억원으로 집계됐다. 직전 거래일인 3일(44조6820억원)과 비교하면 2조7478억원 불어났다. 예탁금은 투자자가 주식을 사려고 증권사 계좌에 맡겨두거나 주식을 팔고서 찾지 않은 돈이다. 증시 진입을 준비하는 대기성 자금이기에 주식투자 열기를 나타내는 지표 성격을 갖는다.

다만, 예탁금 규모는 크게 떨어진 상태다. 이달 들어 44조원대에 진입한 예탁금은 올해 들어 가장 낮았던 1월 10일 43조6927억원과 비슷한 수준이다. 개인들이 증시를 떠나면서 지난 9월 말까지만 해도 20조원선을 넘었던 신용융자 잔고 액수도 이달 6일 현재 연초 연저점(1월 11일 15조8102억원) 수준인 16조5766억원으로 급감했다.

이런 가운데 개인이 국내 증시로 돌아오는 데는 시간이 걸릴 가능성이 크다는 관측도 나온다. 여전히 주식 투자의 매력도가 채권보다 떨어진 상태이기 때문이다. 또 국내 증시는 금융 당국이 공매도를 전면 금지한 후 하루 만에 반락하는 등 변동성도 큰 상태다. 이차전지주 하락과 외국인 매물 출회 영향을 받으면서다. 금리 하락과 같은 우호적인 대외 변수가 뒷받침해줘야 투심도 살아난다는 분석이다. 실제 주식보다 채권의 기대 수익률도 상대적으로 높은 상태다. 에프앤가이드와 금융투자협회에 따르면 주식투자와 채권투자 사이의 기대 수익률 차이를 의미하는 코스피 일드갭(12개월 선행 주가수익비율의 역수에서 국고채 3년물 금리를 뺀 값)은 코로나19 팬데믹으로 막대한 유동성이 풀려있던 2020년∼2022년 상반기까지는 7∼8% 수준을 유지하다가 세계 주요국 중앙은행의 긴축이 시작되며 2022년 10월 5%대로 낮아졌다. 이후 일드갭은 더욱 낮아져 올해 8월까지 3∼4%대를 유지하다가 9월 들어 국고채 금리가 오르는 것보다 코스피가 더 큰 폭으로 하락하자 5%대를 회복했다.

낮아진 주식의 상대적 기대 수익률은 주식시장으로의 자금 유입을 축소시킨다. 이 때문에 증시 전문가들이 공매도 금지 조치보다 금리 방향성이 국내 증시 방향을 판단하는 중요한 변수로 꼽는다. 2020년 3월에도 공매도 금지 조치가 시행됐지만 당시엔 중앙은행의 통화 완화 정책이 시행되면서 유동성이 풍부해진 덕분에 증시의 추세적 반등이 가능했다는 설명이다. 유혜림 기자

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