지난달 31일 서울 삼성전자 서초사옥 모습. /사진=뉴시스

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메리츠증권이 1일 삼성전자에 대해 고대역폭메모리(HBM) 수주 이벤트와 전 분기 대비 증익 전환 가시성이라는 두 가지 조건이 갖춰지면 폭발적인 주가 상승이 일어날 수 있다고 봤다. 현 주가는 역사적 저평가 구간이라며 투자의견 '매수', 적정주가 8만7000원을 제시했다.

김선우 메리츠증권 연구원은 "올해 3분기 삼성전자의 영업이익 9조2000억원은 영업 레버리지가 강력하게 발생했던 전 분기(10조4000억원)와 대비되는 실적"이라며 "주로 △디램 제품 믹스 개선 지연 △인건비 충당금과 파운드리 ER 재고 평가손 등 다양한 일회성 비용 발생 △예상보다 미약한 SDC(디스플레이) 실적 개선에 기인했다"라고 밝혔다.

사업부별로는 "반도체는 비우호적 환경에서 디램과 낸드 출하량이 나쁘지 않았지만 판가 상승이 제한적이었다. 특히 HBM은 주요 고객사 사업화 지연 탓에 3분기 매출액 2조5000억원을 기록하며 기존 제시된 가이던스를 소폭 하회했다. LSI(설계)의 경우 1조5000억원 수준의 영업 손실을 기록했는데, 수주 공백기는 지속됐지만 공정 완성도를 높이려는 노력이 강조됐다"고 했다.

김 연구원은 "디스플레이는 미주 고객 향 출하량이 전방시장 부진 등에 기반해 아쉽지만 해당 제품에서 여전히 22%라는 높은 영업이익률을 기록하며 실적 개선이 발생했다"라며 "모바일경험(MX)은 원가 상승 추세라는 악재 속에서도 기대보다 양호했던 출하량에 기반한 양호한 실적을 기록했다"라고 설명했다.

그러면서 "인공지능(AI) 투자 및 메모리 개선세 지속에 대한 우려가 팽배한 상황에서 삼성전자는 합리적 투자 의지를 표명했다"라며 "디램 업황은 내년 말까지 지속 개선될 전망이다. 2024년 주가순자산비율(PBR) 1.11배의 역대급 저평가 구간에서 HBM 수주 이벤트와 증익 전환 가시성이 확보되면 폭발적인 주가 상승이 발생할 것"이라고 내다봤다.

박수현 기자 literature1028@mt.co.kr

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