[디지털데일리 백지영기자] NHN의 매출 구조가 근본적으로 바뀌고 있다. 과거 실적의 대부분을 차지했던 게임 사업은 안정적인 수익 기반으로 자리 잡은 가운데, 클라우드 중심의 기술 부문이 빠르게 성장하며 실적 축이 이동하는 모습이다.

마치 세계 최대의 전자상거래 기업에서 클라우드 서비스 기업으로 우뚝선 아마존닷컴의 성장 신화와 유사하다. 아마존은 현재 전세계 1위 클라우드서비스를 제공하는 AWS(아마존웹서비스) 부문에서 회사 이익의 70% 이상을 수확하는 빅테크 기업으로 거듭났다.

증권가에서도 게임 사업의 회복과 함께 클라우드 사업이 장기적인 성장 동력이 될 것으로 보고 있다.

16일 전자공시스템에 따르면, NHN은 지난해 연결 기준 매출 2조5163억원, 영업이익 1324억원을 기록했다. 특히 4분기 기준 기술 부문 매출은 1391억원으로 게임 부문 매출(1261억원)을 넘어섰다. 기술 부문은 전년 동기 대비 17.4% 성장하며 사업 포트폴리오 변화의 중심에 섰다. 연간 기준으로도 게임 매출 4789억원, 기술 매출 4609억원으로 격차는 200억원 미만까지 좁혀졌다.

물론 현재 NHN 사업에서 가장 큰 비중을 차지하는 부문은 결제다. 지난해 티메프 사태 영향으로 일시적인 손실을 겪었지만 이를 빠르게 극복하며 4분기 기준 매출 3456억원으로 역대 최대 분기 실적을 기록했다.

◆ 10년만의 대전환, 게임 매출 비중 70%→19%로

NHN의 매출 구조 변화는 장기 흐름에서 더욱 극적이다. 2015년 전체 매출의 70.18%를 차지했던 게임 사업 비중은 2025년 19.46%까지 낮아졌다. 같은 기간 국내 매출 비중은 56.6%에서 82.15%로 상승했다. 게임 중심 글로벌 기업에서 결제와 클라우드 등 국내 기반 기술 기업으로 전환했음을 보여주는 대목이다.

다만 게임 사업 자체가 위축된 것은 아니다. 지난해 게임 매출은 전년 대비 4.1% 증가하며 안정적인 성장세를 이어갔다. NHN의 전신인 ‘한게임’에서 출발한 게임 사업은 이제 핵심 사업을 넘어 회사 전체 실적을 지탱하는 안정적인 캐시카우로 자리 잡았다는 평가다.

특히 NHN에서 게임 사업의 의미는 단순한 수익원을 넘어선다. 현재 빠르게 성장 중인 클라우드 사업 역시 게임에서 축적된 기술 역량을 기반으로 구축됐다.

게임 서비스는 대규모 동시 접속자를 처리하기 위한 서버 운영, 실시간 데이터 처리, 트래픽 관리 등 고도의 인프라 운영 능력을 요구한다. NHN은 이러한 경험을 통해 데이터센터 운영 역량과 시스템 내재화 기술을 축적했고, 이는 현재 NHN클라우드의 핵심 경쟁력으로 이어졌다.

실제로 NHN클라우드는 게임 서비스 운영 경험을 바탕으로 공공기관과 기업 대상 클라우드 서비스를 확대하며 사업 기반을 넓히고 있다. 게임 사업에서 검증된 안정성과 운영 기술이 클라우드 사업 확장의 핵심 자산으로 작용하고 있는 셈이다.

이는 NHN클라우드가 초창기 출시한 게임 플랫폼 서비스 '게임베이스'의 경우 지난해 말 계약을 체결한 크래프톤의 초거대 AI 'GPU 클러스터 사업' 수주로 연결됐다는 평가다.

◆ 클라우드, NHN 실적의 새로운 중심으로

이 같은 흐름 속에서 클라우드 사업은 NHN의 핵심 성장 축으로 부상하고 있다. 기술 부문 매출은 이미 분기 기준으로 게임을 넘어섰으며, 성장률 역시 게임 부문을 상회하고 있다.

증권가도 이러한 구조 전환에 주목하고 있다.정호윤 한국투자증권 연구원은 “투자의견 매수를 유지하며 목표주가를 4만5000원으로 기존 대비 12.5% 상향한다”며 “웹보드 게임 규제 완화와 신작 출시 영향을 반영해 게임 사업부 이익 추정치를 상향했다”고 밝혔다.

이어 “2026년은 게임 사업부 턴어라운드를 기반으로 정부 정책 구체화와 함께 클라우드 사업부도 장기적으로 수혜를 받을 것”이라고 전망했다.

오동환 삼성증권 연구원도 “웹보드 게임은 2월 결제 한도가 상향돼 전월 대비 두 자릿수 매출 성장이 관찰됐다”며 “2월에는 ‘최애의아이’ IP 기반 퍼즐 게임이 일본에서 출시되고, 2분기에는 ‘파이널 판타지’ IP 기반 신작도 출시돼 전체 게임 매출을 견인할 전망”이라고 분석했다.

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