최근 기준금리(연 2.50%)를 6회 연속 동결한 한국은행은 연준식 점도표를 닮은 6개월 금리전망을 공개해 관심을 끌고 있다. 금리 결정을 둘러싼 불확실성이 커진 국면에서 한은이 정책의 무게중심을 '결정'에서 '경로(커뮤니케이션)'로 옮기며 시장 기대 관리에 나섰다는 해석이 나온다.

2일 금융권에 따르면 한은 금융통화위원회는 지난 2월 26일 통화정책방향 회의에서 기준금리를 현 수준(연 2.50%)에서 유지하기로 했다. 물가상승률이 목표 수준 근처에서 안정적인 흐름을 이어가는 가운데 성장 흐름은 예상보다 양호한 개선세를 보이고, 금융안정 측면의 리스크도 지속되는 만큼 당분간 현 수준을 유지해 대내외 여건을 점검하겠다는 판단이다. 한은은 반도체 수출 호조 등을 반영해 올해 성장률 전망도 1.8%에서 2.0%로 올렸다.

특히 이날부터 한은은 '조건부 금리전망'을 3개월에서 6개월로 넓히고, 이를 점도표 형태로 공개하기로 했다. 이창용 한은 총재를 포함한 금통위원 7명이 6개월 후 기준금리 수준에 대해 각자 점 3개씩을 제시해 총 21개의 점이 찍히는 방식이다. 18개월간의 파일럿 테스트를 거쳐 정식 도입된 제도로, 위원 수가 많은 미국 연방준비제도(Fed·연준)와 달리 1인 3개 점으로 확률 분포를 보여주도록 설계됐다. 대외 충격이 큰 소규모 개방경제 특성을 감안해 '1년' 대신 6개월 시계를 택했고, 점도표는 경제전망을 내놓는 2·5·8·11월(연 4회) 회의 때 정례적으로 공개된다. 반대(소수) 의견도 점도표와 함께 공개해, 기자회견에서 뒤늦게 알려지던 방식도 손질한다.

첫 점도표는 '동결 쏠림'이 분명했다. 21개 점 가운데 16개가 2.50%에 찍혔고, 4개는 2.25%(0.25%p 인하), 1개는 2.75%(0.25%p 인상)에 놓였다. 이창용 총재는 "현재 시점에서의 조건부 견해이며, 최소 6개월 동안 인상·인하 가능성은 작다는 뜻으로 해석할 수 있다"고 설명했다. 특히 3개월 시계에 대해서는 "6개월과 달리 금리를 올려야 한다는 논의는 없었다"고 덧붙였다.

시장 반응도 '결정'보다 '경로'에 민감했다. 발표 직후 원·달러 환율은 1422.9원으로 0.34% 하락(원화 강세)했고, 장중 1420원을 밑돌며 지난해 10월 30일 이후 가장 강한 수준까지 갔다. 정책금리에 민감한 국고채 3년물 금리는 장중 8.6bp 내려 3.035%까지 떨어져 1월 중순 이후 최저치를 기록했다. '최소 6개월은 동결'이란 신호가 단기 구간의 기대금리를 끌어 내려 수익률곡선에 바로 반영된 셈이다.

점도표는 '평균값'이 아니라 '분포'라는 점에서 해석의 주의도 필요하다. 이번에도 인하 점(4개)이 인상 점(1개)보다 많아 통화정책의 하방 여지가 읽히지만, 동시에 환율·유가 변동이 물가를 다시 자극할 수 있다는 상방 경고도 함께 담겼다. 한은이 동결을 반복할수록 "이번 달에 올리나 내리나"보다 "어떤 조건에서 경로가 바뀌나"가 더 중요한 시장 변수가 되는데, 점도표는 그 반응함수를 숫자로 '시각화'하는 장치에 가깝다.

다만 점도표가 곧 '공약'은 아니다. 한은은 금통위원들의 조건부 전망을 분포로 보여줄 뿐, 데이터가 바뀌면 점의 위치도 이동할 수 있다는 점을 분명히 했다. '3개월 가이던스'를 계속 숫자로 제시하는 방식도 정리 수순이다.

이창용 총재는 "앞으로 몇 개월은 이행 과정에서 3개월에 대해 '힌트'를 주겠지만, 시간이 지나면 3개월 이야기는 피하는 방향으로 가겠다"고 밝혔다.